万科股权之争定盘 宝能股权大战中较大悬念

短短数日，万科（000002.SZ，02202.HK）股权大战局面逆转得如此之快，多少让关注者措手不及。

1月12日，华润宣布将所持有的16.89亿股万科A以371.71亿元全部转让给深圳地铁，对应的每股交易价格为22元；

1月13日早晨，恒 大（03333.HK）表态，不再收购万科股份，并将于万科之权益在集团财报中入账为可供出售金融资产；

1月13日晚间，宝能系声明，欢迎深圳地铁集团投资万科，作为财务投资者，支持万科健康稳定的发展。

万科股权大战以令人意外的方式，转瞬进入尾声，虽然终点还没到来，但一切似已可想象。万科的控制权无虞了，恒 大以及宝能的具体退出时间和方式只待与万科、深圳地铁等方面的谈判与博弈。

这是万科第二次发生控制权危机，排名前列次是发生在1994年的“君万之争”，最终靠监管机构和深圳市政府的支持，万科管理层力挽狂澜，此后万科进入长达21年的高速发展期，也是管治的平稳期。

这次的控制权危机绵延的时间更长，更风险横生。2015年7月10日开始，宝能排名前列次举牌万科，打破了万科自“君万之争”以来的平静，并以此开启资本影响万科的模式。此后，宝能对万科追加了4次举牌，安邦、恒 大亦加入战壕，其间万科尝试引入深圳地铁为排名前列大股东，但因华润的强烈反对，最后以终止收场。

从公开信息来看，这场中国资本大战的转折点发生在2016年12月，监管机构多次公开表态，以“行业的强盗”、“资本市场的泥石流”等严厉措辞形容举牌上市公司的保险公司，并暂停前海人寿的 全能险新业务、恒  大人寿的委托股票投资业务。

行业人士认为，监管机构的表态和定性，为万科股权大战的解决点明了方向，黑暗中初露曙光。

正在市场纷纷猜测，万科股权大战何去何从之时，2017年1月12日，华润投下一颗深水炸弹，撕开僵持不下的局面。华润与深圳地铁签订万科股份受让协议，通过此次股份受让，深圳地铁将成为仅次于宝能的万科第二大股东，而华润则将彻底退出。

财经与房地产知名评论员黄立冲对记者表示：“对资本方而言，万科的较大价值在于控制权，但经过宝能和恒  大的入场后，华润已失去对万科的控制能力，不如套现离场，毕竟这次深圳地铁给的价格不错。”

当年华润从深特发手中接盘万科A，加上北京华润置地持有的万科B股的价格不过3亿元。华润多年来从万科分得的红利亦不可忽视。记者粗略统计得出，华润在万科身上获取的利益超过400亿元。

华润方面表示，转让万科股权是综合考虑自身发展战略和产业布局的需要，也是国有资产保值增值的需要。另外，股权转让有利于万科健康稳定发展，有利于地方企业资源整合协同，是一个多方共赢的方式。

告别华润后，万科枕榻上尚有股权大户宝能和恒 大，能否妥善解决其两者的退出将成为万科下一个生死时刻。

一名独立信源告诉记者，在华润坚持反对引入深圳地铁成为万科的排名前列大股东情况下，恒 大被寻求为万科的“白武士”。而恒 大答允救场的原因是拿下深深房的壳资源。

截至2016年11月30日，恒 大于公告日期共持有15.53亿股万科A股股份，占已发行股本总额约14.07%，总代价约为人民币362.73亿元。根据1月13日万科的报收价格21.81元计算，恒 大目前持有万科股票的市值约为337.55亿元，浮亏25.17亿元。同时，恒 大重组深深房（000029.SZ）的各项工作仍在推进中。

从恒 大目前的表态而言，恒 大有可能成为继华润之后，万科股权大战链条上第二道撕开的口子。不过，截至目前，恒 大对万科的最后一次增持发生在2016年11月，恒 大持有的万科股票的解禁期限为半年，即2017年5月。

另外，尽管宝能已表态为财务投资者并继续支持万科的发展，但仍是目前万科股权大战中较大的悬念，宝能将继续持有万科抑或退出是未可知因素。

此前，深圳地铁成功受让万科的股票后，有可能继续增持，而拥有地方国资坐镇的万科将成为经济维稳的重要角色。此说法已得到证实，1月13日晚，万科通过公告表示，深圳地铁或将继续增持万科。

事件演变至今，风云诡谲又危机四伏的局面已得到控制。随着华润的退出、恒 大和宝能的先后表态，万科股权大战的上半场已经结束了。事件的脉络是清晰的，除了万科管理层的努力外，不应忽视政府给予万科的支持，如万科与深圳地铁的合作便是深圳市政府主导的。

在大悲大喜、大起大落的万科股权大战落幕之前，各方利益的博弈依然关键。业内人士认为，经过万科一事，企业需要反思股权分散的问题，并及时完善股权结构，此外，引入更多元化的战略机构投资者仍是传统房企转型的关键。