恒大敲定300亿战略投资 估值超万科

编者按：

1月2日晚，中国恒大（03333.HK）公告，旗下凯隆置业及恒大地产2016年12月30日与8家战投订立协议，后者将合计出资300亿元取得恒大地产13.16%股权。此次引入的战略投资者共8家，其中中信聚恒、广田投资、华建控股（华超置业附属公司）分别认购50亿元，各占增资后恒大地产2.19%股份；中融鼎兴、山东高速集团、睿灿投资、美投、广东唯美5家机构分别认购30亿元，各占增资后恒大地产股份1.32%。

此次战略投资引入完成后，凯隆置业持有恒大地产的股权比例降低至86.84%。据此计算，恒大地产投后估值约为2280亿元，略超万科。恒大地产拟重组深深房回归A股。

正在筹划回归A股的中国恒大1月2日晚公告称，公司全资附属公司凯隆置业及恒大地产2016年12月30日与投资者订立投资协议，8家战略投资者将合计出资300亿元取得恒大地产经扩大后股权的13.16%。

此外，按照此次融资计算，恒大地产投后估值约为2280亿元，整体估值已经略超万科，同时是恒大港股上市平台的近4倍。

公告显示，此次战略投资引入完成后，凯隆置业持有恒大地产的股权比例降低至86.84%。

8家机构承诺不转让

公告显示，参与认购的8家机构中，中信聚恒、广田投资、华建分别认购50亿元，各占2.19%；中融鼎兴、山东高速集团、睿灿投资、深圳美投、广东唯美分别认购30亿元，各占1.32%。

同时，投资者分别向凯隆置业及恒大地产承诺，于增资完成起计3年期间或至紧接建议重组完成前（以早到者为准），在未经凯隆置业同意下，其将不会转让恒大地产的权益或就有关权益增设任何产权负担。自增资完成日期起至完成建议重组，投资者将不会更改恒大地产的直接或间接权益，或进行对建议重组造成不利影响的任何行动。

根据恒大的计划，恒大将通过重组深深房来完成回归A股计划。按照该公司2016年10月公布的计划，深深房、深投控与标的公司恒大地产及其股东凯隆置业就本次重大资产重组签署合作协议。交易方式为，深深房以发行A股股份及/或支付现金的方式购买恒大地产100%股权。在交易完成后，凯隆置业将成为深深房的控股股东。

后续仍有融资空间

分析人士指出，由于许家印对恒大处于特别控股的状态，因此后续仍有较大的融资空间。

恒大的股权结构显示，许家印通过BVI（英属维尔京群岛）公司鑫鑫有限特别控股在港股上市的中国恒大，而中国恒大又通过BVI公司安吉有限100%持股内资公司广州市超丰置业，超丰置业又100%持股广州市凯隆置业，而凯隆置业又100%持股下属两家公司，分别是恒大集团有限公司和恒大地产集团有限公司。

同时，根据香港联交所规则，增资规模超过市值的75%之后，审批手续会更加复杂。因此按照75%的上限计算，恒大引入投资者规模大约在450亿元左右，因此，后续或许还有150亿左右的空间。

能够吸引众多投资者是因为恒大的业绩及分红承诺。凯隆置业承诺，恒大地产于2017年起的未来3个财政年度，净利润将分别不少于243亿元、308亿元、337亿元。同时，恒大地产将于履约承诺期间的每一个财政年度将其净利润的至少60%分派给股东。

恒大此前的公告显示，恒大地产2017-2019年预期合约销售额分别为4500亿元、5000亿元、5500亿元。目前第三方机构的数据显示，中国恒大2016年销售额为3810亿元，已经超越万科成为行业排名前列。

不过在房地产层层加码调控的背景下，恒大如何保证后续三年的业绩增长，仍引发关注。（中国证券报·中证网）

恒大地产引300亿战投 投后估值2280亿

恒大地产回归A股之路又迈出了实质性一步。中国恒大(03333.HK)1月2日晚间公告，公司全资附属公司凯隆置业及恒大地产2016年12月30日与投资者签订投资协议，8家战略投资者将合计出资300亿元取得恒大地产经扩大后股份的13.16%股权。

据此计算，恒大地产的投后估值为2279.64亿元，已经略高于万科的总市值。万科在A股股价大幅下挫后，截至去年12月30日，万科A、H股总市值约为2206.63亿元。

根据恒大地产、凯隆置业、深深房A及其控股股东深投控2016年10月3日签署的《关于重组上市的合作协议》，深深房A拟以发行A股股份及/或支付现金的方式购买恒大地产100%股权。

交易完成后，凯隆置业将取代深投控成为深深房的控股股东。各方同时约定，在正式协议签署前，恒大地产可引入总额约300亿元的战略投资者。

此次引入的战略投资者共8家，其中中信聚恒、广田投资、华建控股(华超置业附属公司)分别认购50亿元，各占增资后恒大地产2.19%股份；中融鼎兴、山东高速集团、睿灿投资、美投、广东唯美5家机构分别认购30亿元，各占增资后恒大地产股份1.32%。

此次战略投资引入完成后，凯隆置业持有恒大地产的股权比例降低至86.84%。

根据投资协议，凯隆置业及恒大地产已向投资者承诺，恒大地产2017-2019年度的净利润将分别不低于243亿元、308亿元、337亿元。这和恒大地产此前与深深房签订《重组上市协议》中的承诺业绩一致。

但除此之外，恒大地产还承诺将履约承诺期间每一年度净利润的最少60%分派予其股东。

投资协议还规定，若恒大地产与深深房的重组上市协议未能在2020年1月31日之前完成，战略投资者将有权利要求凯隆置业以原有投资成本回购所持股权，或者由凯隆置业无偿向战略投资者转让部分恒大地产股份，转让比例为战略投资者所持股份的50%。

中国恒大的公告还显示，“恒大自开展引战工作以来，市场反应热烈”。而另据了解，恒大后续还有再次引入战略投资者的可能性。

战略投资者的热情或源于恒大的业绩承诺。根据此前公告的数据，恒大地产2017-2019年预期营业额分别为2800亿元、3480亿元、3800亿元，对应的预期净利润分别约为243亿元、308亿元、337亿元。

上述业绩承诺的底气源自优异的销售数据。第三方监测机构数据显示，中国恒大2016年销售额为3810亿元，较上年增长近九成，超过了万科。数据显示，中国恒大2009年在香港上市以来，销售额的年均复合增长率为37.6%。若以3810亿元的基数看，中国恒大未来三年承诺的销售额同比增长幅度分别为18%、11%及10%。

也就是说，2016年优异的销售数据是恒大作出较高业绩承诺的基础，同时300亿元战投的引入对降低负债率有重要意义。

深深房自去年9月14日因筹划重大事项，停牌已超过3个月。2016年12月12日，深深房召开临时股东大会，审议继续停牌的议案，原因是本次重大资产重组涉及的标的资产规模较大，项目工作量大，且交易方案尚需进一步商讨、论证及完善，交易具体的细节条款需与各方进一步沟通和协商，公司预计无法自首次停牌起 3个月内(即 2016年12月14日前)披露重组预案。

临时股东大会高票通过了继续停牌的决议，深深房于2016年12月14日继续停牌，停牌期限自首次停牌之日累计停牌不超过6个月。也就是说，按照原计划，深深房需在2017年3月13日之前披露具体的重组预案。（证券时报）

(中国证券报·中证网)