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专家:第4季度中国经济增长速度有望企稳回升

2014-10-16 09:23:43 来源: 中国证券报

  三季度以来,我国经济再次面临较大下行压力。尽管总量指标出现回落,但不少结构性指标仍然“忧中带喜”。预计三季度GDP同比增长7.3%左右,四季度则有望企稳回升,全年GDP增速预计为7.4%左右。对于国际经济运行趋势,笔者预计全球经济增速将小幅回落,2014年全球经济增长3.0%。

  受益于企业投资、零售销售与外贸的明显增长,今年第二季度美国GDP环比折年增长4.6%,创2011年四季度以来增幅。近期美联储议息会议表示将维持超低利率不变,同时自10月份起将缩减购债规模至150亿美元,QE已接近尾声。加息与否仍取决于“前瞻性指引”,时点可能在明年春季。

  欧元区经济增长濒临停滞。二季度欧元区整体GDP环比折年仅增长0.1%,几乎陷于停滞。受德国经济增长预期下滑的影响,欧元区ZEW经济景气指数连续三个月下降,预示三季度经济遭遇停滞或衰退的可能性进一步加大。由于欧洲央行首轮定向长期贷款计划(TLTRO)规模低于预期,未来将进一步扩大规模。

  二季度受消费税上调的巨大冲击影响,日本GDP环比折年大幅收缩7.1%。三季度随着负面效果的逐步减退,经济正在波折中恢复。9月制造业PMI为51.7,显示制造业逐步恢复。8月贸易赤字小幅收窄,但出口重陷1.3%的负增长,显示日本企业国际竞争力仍长期不振。8月份通胀同比增长3.3%,小幅回落0.1个百分点。经济数据喜忧参半,安倍结构性改革的政策效果仍待观察。

  主要新兴经济体深陷“滞胀”。印度增速回落,俄罗斯、巴西、南非经济则深陷“滞胀”泥潭。印度二季度GDP同比增速由上季的6.1%回落至5.9%,俄罗斯由0.9%回落至0.8%,南非由1.7%回落至1.0%,巴西则出现同比下降0.9%的衰退局面。同时除中国外的“金砖国家”8月份通胀水平均在6%以上。未来新兴经济体在面临增速下滑与经济结构转型的同时,还要面对美国QE退出带来的资本外流的风险。

  对于9月份的国内经济形势,笔者认为,固定资产投资增速将继续下滑。房地产投资将在“去库存”压力下持续低迷;制造业投资将受内需不振拖累;基建投资增速将面临去年高基数的影响;预计前三季度固定资产投资增速将继续下滑至16.3%。

  社会消费名义增速将小幅回落。房地产相关行业消费增速仍将放缓,社会消费名义增速受内需疲软将下小幅下降,预计9月名义增速回落至11.8%。

  进出口增速将小幅回升。美国经济复苏强劲推动外需,预计9月出口同比增速回升至9.6%;受人民币汇率较强和国际大宗商品价格走低的影响,预计9月进口同比降幅收窄至1.3%。

  工业增加值增速将回升。去年高基数效应将有所减弱,同时8月官方制造业预期指数和9月汇丰制造业PMI初值均上涨,反映实体经济景气有所恢复,预计9月工业增加值增速回升至7.8%。

  CPI同比涨幅将继续收窄。翘尾效应逐步减弱,农产品供应旺季即将来临,食品价格下行将收窄CPI涨幅,预计9月同比增速下降至1.8%。

  货币供给将保持稳定,社会融资规模将维持于正常水平。8月的金融数据已基本从7月的异常波动中回归到正常水平,同时央行仍坚持货币总体供应水平不会发生变化,但经济下行压力加大,定向宽松力度将加强,预计9月M2升至13.1%,新增人民币贷款微升至7100亿元。利率将维持温和水平。货币总量保持稳定的大前提不会变化,为稳定经济增长,降低企业融资成本,利率将维持较低水平。

  汇率将先跌后涨。为了促进出口以及打压人民币单向升值预期,央行或将通过市场操作影响汇率走势,预计美元兑人民币汇率将触及6.15的高点后出现下滑。

  综上,三季度实现7.5%的政策目标存在一定难度,但经济结构的优化可适当提高对增速下滑的容忍度,预计三季度GDP同比增长7.3%左右。四季度则有望企稳回升,全年经济增长不会偏离政策目标太远。

  进入7、8月份后,一些重要经济指标出现了波动,经济下行压力有所加大,但短期经济的波动不应对中长期经济改革产生影响,当前仍应保持宏观调控的定力,继续通过“定向调控、精准发力”,在经济“新常态”下以改革激发市场内在活力。

  中国经济的“新常态”可以从“量”和“质”两个方面来解读。从“量”的方面来看,预定的年内就业目标(1000万)已基本实现(970万),同时通胀水平保持低位温和(2%左右),反映“惠民生”的目标得到了有力的保障。从“质”的方面来看,首先,第三产业占比不断增加,第二产业内部高新制造业也维持较高增速,经济结构持续优化。其次,经济发展的内涵也更具包容性,环保生态等指标替代了单纯的GDP维度。

  笔者建议,应努力实现“稳增长、促改革、调结构、惠民生”的目标。将“生态”、“民生”的改善,生活质量和环境质量的提升,作为经济发展的“出发点”和“落脚点”。

  应以改革激发市场活力。在经济“新常态”下,改革政策也有了更大的发挥空间,而改革的核心就是要激发市场活力。其一,在以往的行政领域中引入市场机制。例如建立地方债公开市场化发行机制。其二,在以往半市场化,具有垄断性质的行业、领域中引入市场力量。例如在运输、能源等国企开展混合所有制改革,加强对企业的市场约束。其三,减轻现有市场主体负担的同时,积极培育新的市场主体,整体性扩大市场容量。例如,不断推出各种税费减免,简化行政注册审批流程,引导更多的人选择创业,激发小微企业活力。

  应以开放拓展市场空间。“开放”是双向的开放,既是积极向民资、外资开放国内市场,也是努力争取海外市场对中国企业市场开放,只有双向的开放才能限度拓展市场空间,形成良性竞争。

  应以创新驱动替代要素驱动。从近期的经济数据可以看出,要素驱动的传统行业对经济发展的贡献率正在不断下降,以创新驱动替代要素驱动势在必行。

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