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如果刺破房地产泡沫 下一个暴涨的资产是哪一个

2016-04-11 08:52:22 来源: 搜狐焦点网

       住宅地产一直是中国房地产市场中的一个让人难以捉摸的 版块(特别是经常会在泡沫破裂阶段再出现泡沫)。中国目前所面临的一个关键问题就是空置房屋过剩的问题。多年来盲目的造房带来了许多无人居住的鬼城。空置 房屋过剩带来了两大主要问题:一是空置房屋过剩意味着新的建造项目被推迟,最终给中国的GDP带来了下行压力。

       房屋建筑增速从6年前的新高暴跌,拖累了中国整体GDP增速。


       左图:2000年至2016年,中国实际GDP走势图。

       右图:2005年至2015年,不同领域实际GDP走势图。

       第二个问题是,正如我们之前讨论的。房产占到了中国家庭资产的很大一部分。房价下跌将会引发投资者和消费者信心的下降。这最终会给实体经济带来影响。实际上,房价下跌对于普通中国人的影响要远大于中国股市泡沫时候给散户们带来的影响。


          中美两国房产占家庭总资产比例。(红色为美国,蓝色为中国)

        中国的解决办法是放松信贷环境以相关税收规定以刺激房地产市场。但是,这一刺激措施却带来了大规模的次级贷款敞口和不良贷款问题。

          信贷环境的放松在1月带来了520亿美元的新增贷款。


         2002年至2016年中国社会融资总额走势图

         如美国一样,通过债务推动房价的措施带来了少有的不良贷款的问题。不良贷款最终会通过债务置换股权的方式被隐藏。

          我们将在之后典型的银行救助讨论中再讨论这一问题。不幸的是,正如华尔街日报所报道的,中国次级贷款的问题正在扩大,已经不仅限于银行。

          在 中国,购房者一般需要支付30%的首付款(在2015年年末,政府为了刺激房地产市场曾下调首付款的比例)。但是有时候即使是在银行信贷非常宽松的情况 下,人们仍然无法筹集到足够的首付款。那么潜在购房者从哪里筹集到首付款呢?当然是从所谓的其他“投资者”。在中国股市下跌的情况下,投资者正在转向 P2P平台。


         2015年4月至2016年3月上证综指走势图

          中国的P2P平台1月向外借贷了1.43亿美元,而这一数字在去年7月仅为4700万美元。P2P平台的问题在于它让更多的人卷入不良贷款之中。

         正如下图所示,中国P2P借贷在近年中快速扩张:


          2010年至2014年中国P2P网贷企业数量和资本总额走势图

          正如我们所指出的,相比创纪录的坏账,中国一线城市的房价大幅上涨,尽管这似乎是以其他城市房价下跌为代价的。


           2006年至2015年中国一线城市,二线城市和其他线城市房价走势图

          华尔街日报对此有更多的报道:

          中国希望通过增加房屋借贷的方法来解决空置房屋的问题,但是这一措施却引发了一个更大的问题:次级类型贷款的激增敲响了警钟。

            一些经济学家在北京政府刺激房地产市场的措施中看到了与去年政府干预股市的措施有一些相似之处。作为支撑经济的一部分,证监会曾放松个人借贷炒股的规定,但之后收紧了两融规定。

             现在房地产市场中正在发生似曾相识的事情。新加坡大华继显中国经济学家朱朝平表示,“中国政府曾经鼓励民众通过借贷买房以帮助消化过剩的房屋库存。但是政府现在意识到这一做法的风险并试图纠正这一错误。”

       根据央行和咨询公司盈灿的数据计算,2015年通过P2P网贷平台获得首付款的比例占到了新抵押贷款的0.19%。但是这没有展示全部的问题,因为银行会以其他名义或是开发商也会给出这样的贷款。

        中国建设银行是中国较大的住宅类抵押贷款银行。建行表示,其2015年住宅类抵押贷款不良贷款率为0.31%,2104年为0.21%。建行去年整体不良贷款率为1.58%。

        根据官方数据,整个银行业不良贷款率从2014年的1.25%上涨是1.67%。但是分析师认为真实的不良贷款率可能达到8%甚至更高。根据美联储芝加哥联储的数据,美国2015年次级贷款的违约率为14.6%。

       在中国特大型城市以外的城市,房地产开发商向购房者提供无息首付来吸引购买者。四川省的一家房地产公司表示,“公司的房屋销售在去年达到顶峰,购买者的首付压力很小。主要是因为房地产开发商帮助购房者支付了首付款。”

       住建部部长陈政高在3月中表示,在中小城市,农村新移民占到这些城市购房者的三分之一。

        很多购房者倾其父母一生的储蓄来支付首付,如果房价下跌,将会带来广泛的经济问题。

        32岁的上海居民姜艳(音译)表示,“首付款愚弄了年轻人。首付款就是一个诱惑消费者以不理性的价格买入东西,然后以一个更加疯狂的价格卖出去的伎俩。”

          谁知道呢:也许中国最后会成功呢。过去的一个周末,中国东部省份的江苏省苏州市出台了禁止购房者使用信用卡支付首付款的规定。

          给我一秒钟消化一下:中国人用信用卡支付房屋首付款。

          苏 州政府这么做的原因是,3月苏州新房价格上涨幅度在中国100个主要城市中位列第三,而2月位列第二。中国购房者使用信用卡支付首付是因为他们无法通过房 地产中介以及P2P网贷平台借到钱。苏州银行被要求对申请贷款者的婚姻状况进行仔细审查,以避免贷款人以假离婚来骗得贷款。

          与此同时,上海新房销售上周暴跌60.4%,新房平均价格下跌3.4%。

         少有的问题可能是:如果中国政府决定刺破房地产泡沫,那么下一个暴涨的资产是哪一个?

以下非-投-资-者选读。

        分 析师这7年中,经历了太多太多的事情,纵观国际热潮,唯有心静如水,方能气贯长虹,无论你是现货投资市场迷茫,还是在行情里不知所措,套单、锁单或者盈利 不佳的都可以和博古聊聊。现货投资,很多时候,考验的是投资者的耐心,如果投资者没有足够的耐心,要么,你错失机会,要么,你跌入陷阱。现货市场运动规律 最直接的体现就是趋势。顺势而为是投资者长期生存并获得盈利的重要法则。只要趋势仍然有利,投资者就可以继续获利。不求激进,稳健做单。保持长期盈利有稳 定收益才是投资。

(文章转载自CFA分析师博古,如有侵权请联系删除)


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