恒大净利润231亿元负债率降半 领跑后规模时代

　　文章来源：东南早报   记者：王庸政
　　
　　8月28日，中国恒大（03333.HK）发布2017年度半年业绩，各项核心经营指标实现大幅增长，最亮眼的莫过于净利润和负债率指标，上半年净利润达231亿元，同比大增224%，净负债率则大幅下降一半。在靓丽的业绩刺激下，恒大股价于8月29日开盘后持续上涨，截至截稿前较高攀升至24.45港元，涨幅超7%，市值接近3200亿港元。
　　
　　在去年恒大以3734亿销售额成为国内房企一哥后，今年年初，许家印大刀阔斧启动战略转型，提出要坚定实施发展战略和发展模式的转变。在发展战略上，由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变；在发展模式上，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

　　半年净利润231亿元转型成效凸显
　　
　　数据显示，恒大上半年实现净利润231.3亿元，同比大增224%；核心业务利润273亿元，同比大增249.6%；归属股东利润188.3亿元，同比大增832%；股东回报率51.8%，同比增43.6个百分点，各项利润指标均创上市以来较高纪录。
　　
　　记者对比几家龙头房企的半年报数据发现，此前被行业称为利润之王的中海净利润为216.5亿港元（折合人民币约184亿元），这意味着恒大半年业绩全面领跑龙头房企阵营。
　　
　　同时，恒大上半年毛利率达35.8%，较2016年末大幅提高近三成，今年前七月恒大销售额达2882.5亿元，同比大增56%，全年销售将突破5000亿元。根据恒大此前发布的公告，预期2017、2018、2019年净利润分别约243亿元、308亿元、337亿元，考虑到下半年房企结算利润一般较上半年高，以此推算，恒大有望超额完成三年888亿的业绩承诺。基于出色的业绩表现，中银国际给予了恒大“强烈买入”评级，目标价27.63港元。
　　
　　在“效益”明显提升的同时，恒大持续保持规模的优势，半年报显示，恒大上半年营业额1879.8亿元，同比大增114.8%；总资产达14930亿元，现金余额2699亿元，各项规模指标均为行业排名前列。首先，恒大以2730.9亿的权益销售额位列前7月权益销售榜排名前列，其次，截至2017年6月30日，恒大总资产为1.5万亿元，较2016年年底上升10.37%，最后，土地储备规模排名前列。截止2017年中期，恒大总土地储备达2.76万平方米。作为布局最广的房企，恒大已进入全国223个城市，项目总数高达719个。
　　
　　“三低一高”坚定转型降负债
　　
　　去年，恒大以3734亿的销售额一举夺得房地产销售榜桂冠，成为国内乃至全球规模较大的房企，依托高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式，实现超常规发展并赢得了市场，但也因较高的负债率引发担忧。因此，恒大今年年初已开始向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变，核心就是大幅降低负债率。
　　
　　上半年，恒大成功引入两轮合共700亿元战略投资，并在两个月内迅速还清1129亿元永续债，资产负债率下降至75.5%。更值得关注的是，恒大接下来还将通过三大措施，推动负债率继续大幅下降。
　　
　　据悉，恒大计划未来三年实施土地储备负增长，即土地储备每年下降5%-10%。增加净资产是恒大降低负债率的另一重要途径。同时，恒大地产正计划引入第三轮300-500亿战略投资。此外，恒大还将通过严格实施标准化管理及运营模式，大大降低了营销、管理、财务费用，上半年恒大合计发行63亿美元优先票据，利率较低6.25%，期限长达8年，通过长债换短债、低息置换高息，极大降低融资成本减少利息支出。“控成本、增效益”举措持续增强盈利能力，增加净资产，从而大幅降低负债率。
　　
　　在产业多元化方面，恒大宣布已完成地产、金融、健康、文化旅游四大产业布局，并完成由“房地产业”向“房地产+服务业”的转型。作为文旅板块的重要项目“恒大童世界”日前正式亮相，该项目规模是迪士尼的1.5倍。恒大计划在全国范围内布局15个童世界项目，落成后预计每个项目客流量超2000万人次，年消费总额超200亿元。
　　
　　增效益、去杠杆的快速见效，显然与许家印大刀阔斧推动战略转型有着紧密关系。成功由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变，由高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变的恒大，将在保持规模优势的前提下拥有更健康的财务状况，盈利能力也得到大幅提升，为更长远的持续稳健发展奠定基础。