调控政策和监管政策各司其职

5月14日，上证综指报收3090.23点，上涨0.22%，虽然上涨幅度不大，但是已十分不易，因为这是经历了近半个月来持续下跌之后，出现了第三日连续翻红。

这与最近对市场的安抚有关。近日，新华社发表了一篇评论《资本市场，不能发生处置风险的风险》，文章指出，“防风险、治乱象是健康市场的需要，但不能因处置风险而发生新风险。”这篇评论具有一定的风向标意义。

同日，国务院总理李克强在会见国际货币基金组织总裁拉加德时也指出，中国政府将继续实施稳健的货币政策，把防控金融风险放在重要位置，在保持金融稳定、逐步去杠杆、稳定经济增长之间保持平衡。我们有能力维护中国金融市场的稳定，守住不发生区域性、系统性金融风险的底线。这也进一步传达了更清晰的声音，防控风险虽然要放在重要位置，但也要和金融稳定、经济增长保持平衡。

从市场的表现来看，结合上周五央行和银监会的相关表态，这些声音有力地减缓了市场的担忧情绪，有力地维护了市场当前的稳定。但是，去杠杆之路则会显得更为艰难，需要更加具有智慧性的措施。

今年以来，资本市场面临来自宏观政策和监管政策的双重压力。

一方面，美联储自今年3月份加息以来，6月份的加息预期仍在不断升温。3月份加息之后，中国货币市场各个品种的资金利率也出现了上调。此后，央行曾一度连续十多天暂停了公开市场的逆回购操作，导致货币市场资金偏紧，各品种资金利率也继续不断实行。再加上，3月份中国央行因为外汇占款减少等因素，意外出现了缩表的情况，这使得市场的资金压力相对较大。

另一方面，市场监管不断加强。从3月份央行主导的针对银行的MPA正式考核以来，银行系统面临的压力越来越大，尤其是4月下旬银监会连续下发多个文件，要求对银行业存在的问题进行全面整改。市场尤其关注的同业业务和委外投资情况，不仅仅涉及大型银行，还涉及大批的中小行，委外的赎回一度成为市场关注的热点。

此后，市场又传言监管层在开展全面的现场检查。但据上周五银监会审慎规制局局长肖远企称，“自查督查和规范整改工作之间安排四至六个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。监管部门还将根据不同银行的实际情况，灵活确定整改时限要求。”这等于给市场吃下了定心丸。

除银行业外，证监会针对券商资管资金池等多方面的整治，以及保监会连续下发文件，对保险业乱象的整治。

当前，市场正处于弱势的反弹企稳过程中，如何看待未来的政策走向十分关键。首先，正如中共中央总书记习近平在中央政治局集体学习时强调的，维护金融安全，是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活，经济活；金融稳，经济稳。

而要维护金融安全，必须强化金融监管，整治金融领域的各类乱象，这是当前金融工作的大方向。当下对金融乱象的整治，正是一场非常必要的纠偏，但这个过程确实并非一朝一夕可以完成，而是需要一过程。整体来看，这个大方向不会变。

其次，既然要整治乱象，就必然会有代价，会有阵痛。当前金融领域的强化监管措施，确实不可避免会导致一些市场担忧情绪上升，甚至是部分机构暴露风险的概率上升。但是，不能因为害怕风险暴露而不去强化监管，事实证明一定的风险暴露才能使市场走向成熟。相反，如果长期掩盖风险，只会使道德风险加剧，进而给整个市场带来越来越大的系统性风险。因此，市场需要理性地对待在强化监管中产生的阵痛，短期的阵痛会带来金融行业的长期规范发展，从长远来看是好事。

当前，最需要清晰地区分监管政策和调控政策，对于调控政策，可以根据市场短期的变化进行改变，以保持市场的平稳。同时，对于监管政策，应当保持其权威性，不要因为市场的短期波动而放松监管标准。当然，也需要不断提高监管政策的透明度和可预期性，避免因监管政策变动过于频繁而给市场带来不必要的风险。