平均75.4% 百强房企去年资产负债率继续上行

随着房地产上市公司陆续发布2015全年业绩，行业利润率下滑，上市公司“增收不增利”的现象愈加明显。与此同时，资产负债率继续上行，房企仍存在一定的去库存压力。

中国某研究院针对万科、保利、恒大、中海、绿地等百强房企在2015年度的经营业绩研究发现，2015年，随着融资环境的明显改善，百强企业融资力度不断加 大，资产负债率继续上行，均值达到75.4%，较2014年上升1.5个百分点，带息负债均值为38.5%，较2014年上升了1.1个百分点，整体负债 水平有所上升。

同时，受益于2015年房地产 销售的回升，企业资金回笼加速，百强企业预收账款均值同比增加13.7%，剔除预收账款之后的有效负债率均值为50.2%，较2014年微增0.4个百分 点；不过，得益于企业债发行渠道的畅通，百强企业的债务期限结构在债务置换的过程中得到显著改善，在百强企业发行的企业债中，3-5年期限的企业债总额占 比达70%，有效缓解了企业短期债务压力。

中国某研究院指出，百强企业2015年债务负担有所加大但总体可控，短期偿债能力得到一定改善，企业仍存在一定的存货去化压力，受变现较弱的存货规模增长影响，企业仍面临一定的经营风险。

2015 年，百强房企的境内发债热度持续提升，融资规模呈爆发式增长，公司债融资额达2500亿元，在资金来源中的占比有所提升。随着证监会宣布取消再融资等事前 审查政策，再融资监管进一步放开，加上资本市场逐渐趋于稳定，保利、恒大、绿地、碧桂园等上市企业均发行公司债融资，且融资规模优势凸显，如恒大2015 年累计发行了400亿元的公司债，均获得了超额认购。而鲁能集团、中冶置业等非上市百强企业2015年也陆续发行公司债。

中国某研究院数据显示，截至2016年2月底，共9家百强企业获准发行中期票据，融资总额达400亿元，发行年利率在3.5%-5.0%之间。此外，百强企业也通过密集定增扩股融资，共有15家百强企业发布定向增发方案，涉及融资规模超1500亿元。

各线城市房地产市场的分化加剧了市场经营风险，也对企业的财务管控能力提出了更大的挑战。中国某研究院认为，为了提升企业的抗风险能力，百强企业一方面需要 重视现金流安全管理，在强化销售回款管理的同时，合理控制土地支出；另一方面通过多元化、市场化的融资方式获取大规模低成本的资金，以确保具有充裕的现金 流可应对多变的市场。