央行央票利率上行引发市场再度盛传加息预期

　　本周二，央行在公开市场发行1年期央票50亿元，值得注意的是本次1年期央票发行利率上升8.58个基点至3.5840%，超过目前商业银行一年定期存款利率3.50%，打破了过去连续七周1年期央票利率始终保持在3.4982%的水平。市场由此再度盛传加息预期。不过，目前各家机构对央行加息的预期还存在较大的分歧，至少1年央票发行利率的上升与加息之间并不存在铁定的对应关系。

　　央票利率上行引加息预期

　　今年以来，央票利率的变动一直为央行利率政策带来指引。1年期央票利率在3.4982%的平台上停留了七周之后，本周终于按耐不住上行。市场上普遍对央行调高一年期央票利率感到意外，目前在市场上有两种不同的观点，一说这是一个加息的信号，另一说则认为还需要进一步观察。

　　市场的担忧并非没有由来。就在7月份央行宣布加息前，也是由公开市场率先发出信号，1年央票发行利率提早两周上涨。事实上，今年以来的3次加息前，央票利率都出现过上行的走势。如2月9日加息前，1月11日1年期央票发行利率从2.6167%升至2.7221%。4月6日加息前，3月 15日央票利率再升至3.1992%。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，从目前的宏观经济和金融形势来讲，我们确实面临控制物价上升的艰巨任务，至少从央行的央票发行的利率变化来讲，有一定迹象表明有加息的必要性。

　　短期内加息可能性不大

　　尽管市场加息预期升温，但机构对近期是否加息仍存分歧，至少从更长的时段观测，1年央票发行利率的上升与加息之间并不存在铁定的对应关系。国泰君安报告认为，尽管1年央票发行利率再次上行，但近期加息可能性不大。首先，从经济方面看，目前工业增速仍在持续下降，而目前企业贷款实际利率已接近历史峰值，在此情况下，贷款利率上调的必要性不足；其次，从通胀方面看，7月物价或已然达到年内峰值，在通胀见顶即将回落的情况下，针对通胀加息的迫切性也不足。

　　华鑫证券认为，一周前标准普尔宣布下调美国主权信用评级，全球金融市场剧烈震荡。央行短期在货币政策操作上将更趋谨慎，加息概率也相对较小。预计即便央行采取加息，时间窗口也可能会选取在9月份。

　　三年期央票恢复发行

　　从昨公布的央行公开市场操作看，央行将于今天发行70亿元期限为3个月（91天）的央票和10亿元期限3年的央票。财华社田维政表示，考虑到7月份新增外汇占款仅为2196.26亿元，环比下降20.8%，公开市场对冲压力较小，本周仍可能实现小幅资金净投放。

　　田维政表示，央行周四恢复3年期央票发行较为意外。首先，按照央行隔周发行3年期央行票据的习惯，7月14日暂停发行后，本周处于间隔周。其次，16日央行发行的1年期央行票据的发行利率跳升8.58个基点，陡然加强了再次加息的预期。而3年期长期限央行票据往往在银行加息过程中暂停发行。

　　分析人士表示，3年期央票的恢复发行有利于缓和陡然加强的再次加息预期。考虑到各期限央行票据发行利率的联动，预计今天3月期和3年期央行票据的发行利率将跟随1年期央行票据的发行利率上行。若二者保持稳定，则可大大缓和市场的加息预期。