存款准备金率新政或会错杀民意

　　21世纪经济报道2月17日讯 中国人民银行最近宣布，从2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社等小型金融机构暂时不上调。

　　这是央行一个月时间内第二次上调存款准备金率。此前，即1月12日，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，为央行18个月来上调存款准备金率。

　　从市场的反应来看，公众纷纷认为，这次存款准备金率的上调，主要是压缩流动性，而且，这次新政，矛头主要针对楼市。

　　不过，在我看来，单就楼市来看，这次新政，不仅很难把房价调控下来，反而可能会在很大程度上助推楼市缩短横盘时间，再次上扬。

　　这种言论，不是空穴来风。笔者在民资最为集中的江浙两地考察时发现，当下，不少民企生存环境出现恶化趋势。尤其是一些传统制造业，民企更是生存维艰。最近两三年的几个政策，如出口退税率的调整、新劳动合同法以及银行等金融机构对于民企的不屑，更加剧了从事制造业的民企投资实业的风险。

　　在这种情况下，民间资本开始从实体经济撤出，尤其是金融危机之后，民企生存环境更加恶劣，不仅国内外的市场出现危机，而且金融机构对于他们更是小心谨慎。于是，不少老板干脆把厂子关掉，把自有资金抽出来，这导致从事实业的民资，开始变形为“游资”。

　　那么，这部分资金会到哪里去呢？江浙资本的狼性，注定他们不会把钱存在银行。在中国严重缺乏投资渠道的大环境下，这些巨量“游资”开始蜂拥而入股市和楼市。在金融危机到来后，我与一些专家辩论过，中国的楼市不仅不会大跌，反而会加速上扬。果然不出所料，09年3月份，也就是金融危机最为严重的时刻一过，中国一线、二线、三线等等地方的楼市，突然疯长。很显然，更多变性的“游资”，加速流进楼市。

　　一直期盼楼市回调的真实消费者，在买涨杀跌的传统心理的支配下，开始从持币观望状态，跃身楼市。我有一个朋友，金融危机之前，一直对上海某板块的一个楼盘蠢蠢欲动，当时的房价均价是13000元/平米，但犹豫不决，迟迟不愿意出手。金融危机来了之后，他希望楼市能调控下来，但这个楼盘的均价，在09年10月左右，一下子窜到了18000元/平米左右。朋友懊恼不已，在当年10月底，终于出手，变身“房奴”。

　　在中国，持这种心态的人不在少数。这种买涨杀跌的心态，让那些真正为居住而出手的小资金，汇聚成大海，再次为楼市托底，助推楼市的上扬。再加上地方政府出于土地财政的考量，成为“做多联盟”的主力军之一，很多地方的楼盘，销售价格和周转率，远远超于金融危机来临之前。所以，我在多个场合反复强调，金融危机拯救了开发商。

　　与此同时，09年一季度后，股市也分流了部分“新游资”，所以，在周边资本市场黯然无光的情况下，中国股市在09年的表现很是风光。但股市风险显然更大于楼市，08年股市的狂泄，更使得尚缺乏“猎奇”心理的“新游资”投资股市更加谨慎。考虑到资金的安全性，这些游资大多流进了楼市。

　　探析了推动楼市和股市的几个重要因素之后，我们再来看一下这次的上调存款准备金率政策。在此政策下，放贷总量受到压缩的各类金融机构（非农村信用社类）势必对于各类贷款更加小心谨慎。那么，可想而知，那些中小型但对于提升一个区域乃至一个国家的竞争力具有重大价值的企业，从银行贷款将更加困难。我前不久参加了苏南某市的一个风投和中小高科技企业的见面会，不少参会的优质企业老板，不约而同地向当地主管领导“控诉”他们在银行受到的冷遇。

　　还可以预见的是，不少本来希望银行能拉一把的制造类企业，还有一些具有很好的商业模式但需要银行资金扶一把的企业，将会因为银行“钱袋子”的再度收紧，出现资金链危机。那么，这部分刚刚经历金融危机洗练的优质企业，极有可能经营更加困难，甚至有破产之虞。生存空间被压缩的“很受伤”的实体资金，也将可能因此无奈地变形为“游资”，并流向楼市和股市，再次吹大楼市和股市泡沫风险。

　　备受关注的电视剧《蜗居》的推出，可谓适逢其时，它道出了都市无房族的种种无奈和困惑，各界对此火爆的反应，实则民意的真切流露：让“房奴”之歌唱得不再那么悲怆；让中产以下阶级，能够有尊严地居住在属于自己的那一方小天地；让严峻的民生问题在财富结构严重畸形的现实中，得到良好的缓冲；让民众真正分享改革开放的成果。从以上看，这次上调存款准备金率的政策，虽然把农村信用社等小型金融机构屏蔽在外，但仍有“一刀切”之嫌疑，错杀了民意。所以，笔者建议，在实施货币政策之际，能否把“分类调控”做得更加细致一些。

　　比如，严控金融机构在房地产开发贷款的规模，严格监管银行资金进入股市，并同时鼓励金融机构加大对新兴战略性产业的放贷力度等等。如此，不仅达到了调控效果，而且让一批有发展潜力的企业脱颖而出；即保护了民族产业，也培育出了新的经济增长点。